牛市进入下半场：资本市场将从投机走向价值投资

6月中旬以来，A股市场正在经历罕见的“股灾”，其影响范围已经远远超越A股市场本身。截止7月2日，A股跌幅超过50%的股票450只，除去停牌的股票，占比19.23%;跌幅超过40%的股票1511只，占比64.6%;跌幅超过30%的股票1932只，占比82.6%。回顾消息面、政策面，A股并无重大利空。证监会已经把股市稳定上调到政治高度，称近期有一些否定改革成效、唱空中国经济、动摇市场信心的不负责任的网络传言和评论，扰乱了市场秩序，希望投资者独立自主判断，不轻信、不盲从。那为什么这波下跌力度如此之大?为什么市场风声鹤唳，草木皆兵，对如此多的利好消息视而不见?为此，在职博士网财经记者采访了中国社科院产业经济学课程班项目负责人王主任。

王主任认为，此轮牛市起源于百姓对于政府成功改革的“改革牛”以及来自政府“一带一路”、“互联网+”、“中国制造2025”信心的“国家牛”，但是导火索还是缘起资金牛市，而进入6月份以来资金面主要发生了以下变化：一是场外配资迅速退场。在去年10月份开始的这波行情上涨过程，场外配资嗅到了绝大的盈利机会，利用高杠杆，成倍的放大收益。而此轮暴跌，基本上消灭了1:4以上高杠杆的配资资金，连续几天的暴跌，1:2以上的低杠杆也开始爆仓。二是股指期货推波助澜。当5月28日开始出现明显的下跌趋势时，机构持仓者持有股指期货空单来对冲风险，部分做空的投机者利用卖出现货拉低标的指数获取更大利益。三是券商融资融券盘。市场上最高峰达到2万亿的融资盘，在上涨过程中推动了指数快速上涨。同样，当大盘下跌的时候，融资盘杀伤力巨大，一旦触及平仓线，却还没有继续追加资金，就会被证券公司强行平仓，从而催生出更大的做空力量。同样，融券资金的力量会使下跌更加肆无忌惮，让多头完全没有反抗之力。四是接二连三的新股发行。进入5月份以来，监管机构为平抑股市，每月发行两批股票，在股市火爆的时候，股票牛气不改，但是在股市下跌的时候，新股发行成了压在牛市最后的一根稻草。

“没有只涨不跌的股市，也没有只跌不涨的股市。这波调整是对前期过快上涨市场的一次修正，但不会改变长期的牛市格局。牛市已经进入下半场，我国的资本市场将从投机走向价值投资之路”，王主任如是说。